Rosario, Domingo 19 Noviembre 2017
Miércoles, 18 Julio 2012

El Top Five de la economía argentina

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Los problemas que llevan a tener un dólar oficial a 4,60 y el dólar blue a 6,70. La diferencia es del 45% y esto quita la oportunidad de tener un precio real de los activos. La diferencia entre el blue y el Boden. Ojo con la moratoria provincial.

Cuáles son los problemas actuales.

.- Podríamos decir que varios, pero te tiro el Top Five. En primer lugar, hay una caída en la actividad global que nos ha generado una baja en las exportaciones. En segundo lugar, nuestros productos han perdido competitividad ante un tipo de cambio bajo, escasa inversión y alta presión tributaria. En tercer lugar, este año la cosecha de Soja y Maíz cayeron significativamente. En cuarto lugar el gobierno sigue pagando deuda con reservas, y emitiendo pesos para financiar la caja del tesoro, lo que generá inflación. En quinto lugar, los dólares que cambias no lo volves a comprar.

Vamos por el primero.

.- Claramente, el mundo se desaceleró. Hay un efecto pobreza de la sucesión de desajustes de la economía europea, la que representa el 20% del PBI mundial, y en poco o en mucho afecta a otras regiones del planeta. Sin embargo, la población de Europa es solo el 5% del total mundial. Lo que sucede, es que tienen un alto poder adquisitivo y absorbían, hasta hace un mes atrás, la mayor parte de las exportaciones chinas que hoy quedaron relegados al segundo lugar detrás de Estados Unidos. La caída de actividad a nivel mundial hizo que las exportaciones argentinas disminuyeran, en especial las ligadas al sector industrial.

Segundo.

Argentina quedó con un tipo de cambio poco competitivo. Las devaluaciones pueden ser nominales o reales. En Argentina es difícil una devaluación en términos reales ya que no hay mira de rebajas de tributos o mejoras sustanciales en competitividad, vía mayor inversión. Esto nos deja el camino de la devaluación nominal como única mejora de competitividad. En los últimos 12 meses, el resto de los competidores de nuestras exportaciones devaluaron a mayor ritmo que nuestro país, esto implica que tenemos un retraso cambiario importante, que solo lo compensaríamos si hoy el dólar cotizara en la zona de $5,20 - $5,40, para aproximarnos a lo que hizo Brasil.

Pero Brasil empuja a la inversión con baja de tasas.

.- Correcto, Brasil en los últimos 6 meses bajó la tasa de corto plazo al 8% anual, cuando hace 12 meses atrás se ubicaba en el 12,5% anual. Redujo impuestos al consumo y a la exportación, además mantiene una inflación en torno al 5% anual. El gobierno de Brasil  es muy competitivo.

Los chinos no se deben quedar atrás.

.- Los chinos bajaron el 50% la tasa que le imponían a los que retiraban inversiones. Esto quiere decir, que cobran menos impuestos a los que se llevan el dinero del país.

¿Para qué hacen eso?, recaudan menos.

.- Correcto, recaudan menos, pero los que desean llevar dinero al país lo hacen con más intensidad. Menos impuestos atraen mayores inversiones.

Vamos al tercer punto, la cosecha de soja y maíz.

.- Tenemos un fuerte efecto pobreza en el campo. Se esperaban 54 millones de toneladas de soja y se levantaron 40 millones de toneladas. En el caso del maíz se esperaban 30 millones de toneladas y se levantaron 19 millones de toneladas. Nos faltaron 14 millones de toneladas de soja y 11 millones de toneladas de maíz, frente a lo proyectado.

Año contra año fue menor.

.- Sí, en el año 2011 se levantaron 49 millones de toneladas de soja y 22 de maíz, faltaron, año contra año, 9 millones de toneladas de soja y 3 de maíz. Esto es correcto en los fríos números macroeconómicos, en el caliente bolsillo del productor faltó mucho dinero, ya que hundió mucha plata, que nunca volvió en cosecha. Fue un año muy malo para el campo, que no dejó efecto derrame sobre los centros urbanos. Tenemos por delante 100 días muy perros, al menos hasta que comience la siembra de maíz y soja.

El cuarto punto, es el referido a deuda y financiamiento.

.- El gobierno sigue pagando deuda con reservas y financia su déficit con emisión monetaria. Esto implica menos dólares en la caja y más pesos en la economía. Esto delata un menor respaldo del peso, más inflación y por ende menos competitividad y atraso cambiario.

El quinto punto es el más importante.

.- Sin dudas, los dólares que cambias no lo volves a comprar. En el mundo, los inversores pueden pedir determinada tasa de retorno cuando hay inseguridad jurídica. Podemos discutir una tasa del 20%, 30% o la que se te ocurra. Cuando se llega a un país en donde invertís dólares y no podes comprar los dólares que invertís, resulta imposible construir la tasa de retorno. Es más, te diría que no hay tasa de retorno posible, porque en Argentina hundís dólares y con el producido solo podes volver a hundir pesos y así sucesivamente. Los inversores extranjeros traen dinero para en algún momento volverlos a llevar a su país de origen, no para quedarse eternamente en nuestro país.

No estaría mal que se queden en Argentina.

.- Por ejemplo, explotas una mina en el territorio nacional, y la mina se agota, y no tenes intensiones de volver a invertir, tenes que dejar la puerta abierta para que se retire si lo desea. Los que llegan a invertir en petróleo y gas, pondrán el dinero si la pueden retirar, de lo contrario no invertirán.

En el plano interno.

.- Sucede exactamente lo mismo. Si compras un terreno en dólares, deseas recuperar los dólares invertidos, no los pesos que te paguen por los departamentos, porque luego no podes volver a comprar un terreno en pesos, porque quienes poseen terrenos solo los venden contra dólares.

Está muy mal que pidan dólares.

.- Correctísimo, pero si no le llevas dólares no te lo venden. Es imposible prohibir, porque de lo contrario no se hace la operación. En economía está prohibido prohibir.

Entonces se detiene la inversión de locales y extranjeros.

.- Correcto, residentes o no residentes, del planeta Tierra o Marte, todos desean hundir dinero, si luego, lo pueden recuperar. De lo contrario no lo hunden.

Son muy egoístas.

.- Si vos invirtieras en Bolivia, y ganas mucho dinero, queres irte a vivir a Bolivia o pretendes recuperar lo invertido, traerlo a Argentina y dejar que las utilidades se multipliquen en Bolivia.

Invierto para ganar, no para irme a vivir.

.- Cuando el ejemplo es en primera persona, lo comprendemos todos. Así piensan los inversores extranjeros.

Entonces, cual es la salida.

.- En primer lugar, hay que decir que si se recupera el mundo tendremos más actividad a nivel mundial y nuestra economía se verá favorecida al igual que el resto del mundo. En segundo lugar, una mejora en el clima hará incrementar las cantidades cosechadas y esto ligado a una suba en los precios nos debe colocar en un lugar económico mucho mejor que el actual. En tercer lugar, recuperar el crédito internacional y lograr superávit fiscal, nos permitirá tener más dólares y menos pesos en al calle. En cuarto lugar, mejorar la competitividad de nuestra economía vía una devaluación y una rebaja de impuestos seria brutal. En quinto lugar, sin que se puedan recuperar los dólares que se hunden, es difícil que se pueda recuperar la inversión, tanto interna como externa.

Estás más pesimista.

.- Todo lo contrario. Sigo siendo muy optimista, pero no soy hipócrita. Creo que hoy, solo con algunas medidas de fondo, Argentina está para volver a crecer a tasas muy elevadas en el año 2013.

Si no se toman esas medidas.

.- Entonces Argentina está para crecer a tasas mediocres en el año 2013. No se viene el 2001, pero se corre el peligro que ingresemos en una etapa de bajo crecimiento, caída de la inversión y deterioro en la infraestructura básica del país.

Entonces

.- Hay dos formas de hacer negocios. Con un país con tasas de crecimiento altas, se hunde plata y vamos para adelante. Con un país con tasas de crecimiento mediocre, se hunde poca plata, se buscan altas tasas de descuento, se trabaja en función de las oportunidades y se camina más despacio. Más inversión, más posibilidades para los que comienzan. Menos inversión, más ventaja para los que ya están instalados.

¿Compramos dólares blue a 6,70?

.- Son mercados muy pequeños, los que tengan U$S 100.000 vean si consiguen $ 670.000 y me avisan. No obstante, como lo expreso en toda la nota, hay que abrir el mercado cambiario, de lo contrario estos ruidos nos complicaran a corto y mediano plazo. Ahora si te pagan 6,70, y te compras Boden 2015, por cada 40.000 dólares que vendes en el blue, te compras U$S 50.000 de Boden 2015, a una tasa del 7% anual, en octubre de 2015 te haces de los verdes. En 3 años te ganas un 25% en capital y un 21% adicional de interés, te lo pagan todo en dólares y no pagas impuesto a las ganancias y personales.

Una joyita, pero tengo problema de colores.

.- Correcto, como la economía es cada vez más blanca, esto no se puede realizar. Pero no dejes de mirar el Boden 2015, es una muy buena opción. Mucho mejor que comprar dólares.

¿Se viene una moratoria provincial?

.- Tengo en mi mano un proyecto que indicaría una moratoria. Que todos la tienen cayada, pero nosotros sabemos que fue tratada en el Senado.

¿Es bueno una moratoria?

.- Todos tenemos un impuesto impago en el placard. Espero que los diputados le den para adelante.

Salvador Di Stefano

Consultor económico

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