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Martes, 10 Julio 2012

Ahora sí, emitieron de lo lindo

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El Estado emitió mucho dinero en junio. La suba de la soja ayuda, pero en el 2013. Los depósitos crecen menos que la inflación, tasas en suba, dólar ofrecido.

Como andamos con la economía.

.- Preocupado.

¿Qué paso?

.- En el mes de junio el gobierno revirtió la tendencia decreciente de la emisión monetaria. El total de la circulación de moneda salto a 188.367 millones de pesos. Esto implica una suba del 32,8% anual.

¿Qué significa?

.- Volvemos a financiarnos muy fuerte con la emisión. Justo en un momento en donde se desacelera el crecimiento de los depósitos en el país. En el mes de junio los depósitos totales crecen el 19,5%, compuesto por una suba del 27,6% d ellos depósitos en pesos y una caída del 30% de los depósitos en dólares.

Esto implica que le llego la hora al sistema financiero.

.- Parece que sí, los depósitos crecen menos que la inflación, esto implicará una suba de tasas en los próximos días. La tasa en promedio se ubica en el 12% anual, y para bancos privados en el 13% anual, no sería extraño que suba unos puntos.

La iliquidez de julio ayuda.

.- Correcto, las empresas se encuentran ilíquidas. Hasta el blue está ofrecido en 6,00 y con más oferta que demanda.

El sector público complicado.

.- Complicadísimo por donde lo mires. Las recaudaciones no son lo esperado, los gastos crecen, el déficit se hace más pronunciado. Todas las provincias saldrán a buscar dinero al mercado.

Inclusive Santa Fe.

.- Fuimos los únicos que dijimos que el Estado se debía endeudar, claro que lo hicimos antes de que se expropiará YPF. Hoy el gobierno socialista no tiene, reforma tributaria, no le pagan lo que le deben y la recaudación no crece todo lo esperado, tarde piaste, ahora deberá ir al mercado de capitales y convalidar tasas en dólares del 13% anual, o tasas en pesos superiores al 18% anual.

Hablando de YPF, ¿Cómo anda la petrolera?

.- Se está descubriendo que tiene poca liquidez, el Estado no encontró lo que esperaba. Las negociaciones con las petroleras americanas no dieron resultado, hay una negociación abierta con capitales chinos. Todo muy complejo, como lo esperábamos, es una empresa expropiada, en el marco de un Estado que no honra la deuda pública, y no paga la expropiación. Difícil el camino a seguir.

¿Los bancos?

.-  Están destrozados. Advertimos que la reforma a la carta orgánica del BCRA podía subir los encajes y complicar el negocio de los bancos. Pero nos equivocamos, ahora la complicación viene por el lado de la intervención del Estado en el menú de créditos a llevar adelante. La imposición de prestar a una tasa determinada a empresas hará que cambie el menú general de los bancos, por ende los préstamos al consumo aumentaran la tasa de interés. Los bancos no hacen beneficencia, cuando tienen la obligación de bajar la tasa a empresas, suben la tasa a consumo.

Entonces

.- Si estas por sacar un crédito a consumo cerrarlo ya mismo. Si sos una empresa anda a buscar el crédito que impone el gobierno.

Si tengo acciones de un banco.

.- En principio te diría que seguirán cayendo, nadie sabe como impactará esta medida del gobierno en sus resultados, pero seguro que no le reportará mayores beneficios, al contrario, los beneficios se mantendrán en el mejor de los casos, la lógica indica que caerán.

Me estas tirando muchas pálidas, y la soja está volando.

.- Correcto, la seca en Estados Unidos es brutal, y todo haría pensar que esta suba llego para quedarse. Sin embargo, es dinero que ingresara en el año 2013. La suba de la soja, el trigo y el maíz, es muy buena para el país, pero hoy solo tenemos el campo vacio. En octubre se comenzará a sembrar el maíz ciclo largo. En noviembre la soja, y en diciembre los ciclos cortos de maíz y soja. Como veras, falta mucho tiempo, somos optimistas con el clima, pero todavía hay que sembrar, esperar un régimen de lluvias amigable y luego levantar la cosecha.

En él mientras tanto.

.- Los próximos meses serán durísimos, no hay nada que genere riqueza hasta marzo de 2013. Cada uno de nosotros tendrá que reinventarse para salir con nuevas propuestas y ganar porción de mercado.

Hay nuevas propuestas.

.- De todo tipo. En la costa se inauguro Riomio, una inversión cercana al millón de dólares, entre parque y edificio. La venta está muy bien y el mercado lo recibió con una gran aprobación.

Una golondrina no hace verano.

.- Bueno, también inauguro Sunderland, estuvo 11 años cerrado, y hoy se suma a la competencia.

Todas inversiones en restaurant.

.- Bueno, el grupo Pesado Castro compró un depósito en Santa Fe 4926 en donde tiene 500 autos guardados. Por otro lado, compro dos hectáreas en Funes, a metros del Aeropuerto para hacer una mega concesionaria en donde tendrán todas sus marcas, Volkswagen, Chevrolet, Renault, Chery – Tigo. Es el grupo de concesionarios más grande de Santa Fe.

Todo esto muy lindo, pero la actividad inmobiliaria se cayó.

.- Correcto, la actividad inmobiliaria será la gran perdedora. Como no se pueden comprar dólares las operaciones de compra venta de inmuebles usados se traba. Sin embargo, en los edificios a construir o que venden en pesos, pronto el mercado se vera reanimado. Si los inversores no pueden comprar dólares, buscaran colocar sus excedentes en algún activo seguro. Es cuestión de tiempo y la construcción volverá a crecer.

Sos muy optimista.

.- Creo que en el año 2013, si hay una buena cosecha, los excedentes volverán a aparecer en el mercado. Desde el año 2003 a la fecha, tuvimos dos años recesivos, el 2009 y el que corre. En ambos años tuvimos los efectos negativos de una seca. A mucha gente le fue muy bien en los otros 7 años en que no hubo seca. Esto implica que estamos en una crisis con plata. Hay muy pocos que venden inmuebles apremiados, y no se convalidan precios a la baja.

Pero hay mucha incertidumbre

.- La misma que había en el año 2009, fue un año en donde la inflación se desaceleró, la actividad cayó, y todo se recuperó en el año 2010 con una mejor cosecha.

Al final dependemos de la soja.

.- Nunca lo dude, el campo, fue, es y será el gran motor de esta economía.

De futbol no hablamos.

.- Volvió Russo, que podemos decir. Le preguntaría porque no vino antes, si nos quiere tanto. Por otro lado, menos mal que vino, porque no agarraba nadie. Es lo que hay. Rosario Central es como el país, Norberto Speciale como Anibal Fernandez, y Gonzalo Belloso como Guillermo Moreno.

Se viene el clásico.

.- Russo es mas vivo que el hambre, te apuesto que no juega los clásicos y va directo a campeonato.

 Nos tienen miedo.

.- No es momento para agregar amarguras o embriagarnos de soberbia. El clásico no nos aporta nada, ganando o perdiendo. Hay tiempo para jugarlo en otro momento.

Salvador Di Stefano

Consultor económico

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