Rosario, Domingo 19 Noviembre 2017
Lunes, 02 Julio 2012

Todos los caminos conducen a la desaceleración

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La mayoría de los indicadores marcan caída de actividad. Lo positivo viene para el 2013, una caída del 20% de la producción de maíz en USA y precios alcistas para la soja.

Como llegamos a la mitad del 2012

.- Pasamos lo mejor del año, la cosecha de soja y maíz, como también el crecimiento de Brasil. Ahora tenemos un segundo semestre sin cosechas importante, ya que el trigo no mueve el amperímetro, y Brasil está reduciendo su crecimiento al 2% anual.

Qué esperas para julio.

.- Creo que es un mes en donde el efecto del aguinaldo, más los aumentos paritarios le darán más vida la mercado. Sin embargo, la prueba de fuego viene a partir de agosto en adelante, ya que no vemos, o al menos, nosotros no tenemos muy claro, como se podría reactivar la actividad económica.

Como llegamos a julio.

.- Con todos los indicadores desacelerando.

Comencemos con las reservas.

.- Las reservas se ubican en 46.296 millones de dólares, apenas 80 millones de dólares, menos que en diciembre de 2011.

Esto no es bueno.

.- Depende, si tenes en cuenta que se utilizaron dólares para el pago de la deuda, se cancelo deuda con el Banco Internacional de Pagos, y que cayeron los depósitos en dólares, no parece tan preocupante esta baja.

La emisión.

.- La circulación monetaria se ubica en 184.283 millones de pesos, creció el 6,5% en lo que va del año. No es demasiado, para una inflación que viene para ubicarse en torno del 10,5% para el primer semestre del año.

La devaluación.

.- En 6 meses del año, el peso se devaluó el 5,2% y se ubica en 4,53. En los últimos 12 meses se devaluó el 10,1% anual.

Como termina el año.

.- Es muy difícil, en junio la devaluación fue del 2,5%, la mitad de todo lo que se devaluó en el primer semestre. Esto implicaría que la tasa de valuación anual se acelerará. Si proyectamos solo junio, el dólar debería terminar por encima de 5,00, creemos que puede ser un pronóstico muy acertado.

Si el oficial sube por encima de 5,00 a fin de año, ¿Cuánto termina el blue?

.- Si el oficial sube, el blue bajará. Es imposible sostenerlo por encima de 6,00. Un dólar tan bajo en 4,53 subsidia a los que pueden comprar productos importados  y castigan a la producción nacional. Un auto importado está muy barato porque se vende a 4,53, mientras que es imposible colocar productos en el exterior por estar caros en dólares, como es el caso de las papas Mc Caín.

¿Vos crees que el blue bajará?

.- Esta clarito que vamos a un escenario de desaceleración, en algún momento predominara la venta de dólares, por encima de la compra.

Sigamos con los depósitos ¿Qué sucede?

.- En junio, los depósitos en dólares cayeron en 1.645 millones. Mientras que los depósitos en pesos subieron en 5.214 millones de pesos. Claramente los depósitos no crecieron, es la primera vez que sucede en meses.

Los préstamos.

.- Los préstamos en pesos siguen creciendo, pero a tasas menores que los meses precedentes. En dólares, lógicamente, caen ante la salida de depósitos en igual moneda.

Conclusión

.- En el escenario monetario, no vemos una catástrofe, pero se desaceleran los préstamos al sector privado, están estancadas las reservas y los depósitos no crecen. Claramente vamos a un escenario de desaceleración, todavía no vemos una suba de tasas, pero de seguir por este camino, no sería de extrañar una suba de la tasa.

El sector público como lo ves.

.- La recaudación ya no crece como un año atrás. En diciembre de 2011 crecía a una tasa anualizada del 28%, y a mayo de 2012 crece a una tasa anualizada del 20,5%. En materia de gasto, en diciembre crecía al 42% anual, y en mayo pasado crecieron al 28% anual. Mientras los gastos sigan creciendo por encima de la recaudación, tendremos déficit y esto nos generará problemas a mediano plazo.

Pagarán el aguinaldo.

.- Algunas provincias lo pagaran en tiempo y forma, como Santa Fe. Buenos Aires desdoblado, los que desdoblen tendrán efecto pobreza que impactará en la recaudación nacional.

La inflación como la vez.

.- Nosotros seguimos los datos del IPEC, en los primeros 5 meses de mayo la inflación fue del 9,4% anual, pensamos que terminará el año en torno del 18% anual, la desaceleración es muy fuerte.

El comercio exterior

.- Las exportaciones en 5 meses crecen el 1,3% y las importaciones caen el 4,1%. Todo es menos consumo, menos inversión.

Pronóstico

.- La segunda parte del año viene muy peleada, habrá que planificar como mantener las ventas y ganarle a la competencia. En el primer semestre el comercio convivio con el día del padre y muchos feriados, descuentos de 25% en tarjetas, que fueron absorbidos en un 15% por las empresas y 10% por las tarjetas. En la segunda parte del año tenemos, el día del amigo, el día del niño, el día de la madre y las fiestas. Me parece que se poblara de promociones, habrá que preparar una oferta más económica para poder cumplir con todos los eventos del año. Lo que tiene de positivo esta segunda parte del año, es que hay mucho menos feriados, habrá más días hábiles y por ende más posibilidades de venta.

Como lo ves al campo.

.- Hace mucho tiempo que venimos alertando de la seca en Estados Unidos. El mal clima se llevará entre un 20% y 25% de la cosecha proyectada en maíz para la campaña 2012 americana. Nuestro pronóstico siguen siendo buenos precios para el trigo, maíz y soja. El trigo por la sequia en la ex Rusia que afecta a muchísimas republicas. En este escenario el campo 2013 dejara buenas rentabilidades.

¿Por qué?

.- Para sembrar podes tomar crédito en pesos. En el año 2013 venderás más cantidades que en el año 2012, porque la cosecha será mucho mejor, ya que tenemos un año niño. El precio en dólares será mucho más elevado que el del año 2012, no obstante cubrirse en el ROFEX no está de más. El gobierno seguramente devaluará el tipo de cambio oficial para ubicarlo por encima de 5,00. Si tomas un crédito en pesos a una tasa del 20% anual, seguramente te quedaría a una tasa neutra, si sumas las mayores cantidades, la devaluación oficial del dólar y la suba del precio de los productos.

El maíz tendrá un precio atractivo.

.- Hoy tenemos un precio atractivo para el trigo y al soja, creo que con el paso del tiempo el maíz seguirá a la suba e invitara a sembrar, por las dudas reserva la semilla en la Tijereta son amigos nuestros.

Resumen

.- Muy optimista con el campo, poco optimista en los centros urbanos. Ene l campo no veras la plata hasta el 2013, en los centros urbanos tampoco. Hay que pelearla más que nunca, trazar escenarios, metas y cumplirlas. Nada será fácil en el segundo semestre. A lo mejor, si el contexto internacional mejora, en el último trimestre del año salimos adelante, pero agosto, septiembre y octubre, lucen bien complicados. Junio ya mostro que las ventas no crecieron, a pesar de todas las ofertas que aparecieron, no se puede esperar mucho más para el mes que se inicia, vender igual que en el 2011 es un techo, no un piso.

De futbol ni hablar.

.- Al contrario, hay que hablar. Creo que ya termino un ciclo, el ciclo de ascender a pesar de todo, hay que comenzar otro ciclo, que sea ascender con bases solidas y de largo plazo. Lo mejor que tenemos son dos campeonatos con 50 y 69 puntos, no peligramos el descenso y con 31 puntos permanecemos en la categoría. En este escenario armemos un equipo con un técnico de la casa y muchos chicos de las inferiores. Quedo demostrado que con menso presupuesto también se hacen mejores campañas. Basta de traer jugadores viejos, vende humo y parranderos. Al técnico, muchas gracias, al manager muchas gracias, fin de ciclo y a comenzar de nuevo. Pensemos en el ascenso a 2 años, pero con un equipo que tenga futuro, llegamos al final del torneo, con un conjunto de jugadores que terminaban el contrato, no volverían a jugar nunca en central y que no sentían la camiseta.  Por eso perdimos tantos partidos y la final, volvamos a las fuentes, muchos jugadores de inferiores, equipo con proyección a largo plazo y un técnico de la casa.

Estas mejor de lo que pensaba.

.- No te creas, la procesión va por dentro.

Salvador Di Stefano

Consultor económico

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