Rosario, Viernes 24 Noviembre 2017
Lunes, 25 Julio 2016

La última carta es el blanqueo.

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El gobierno sigue teniendo escasas reservas. Si Argentina no se capitaliza es imposible revertir la decadencia de la última década. Si los argentinos no blanquean, el mundo k revive.

¿Cómo viene el segundo semestre?

. - Sigue muy flojo, ni el día del amigo levanto las ventas. Mucha gente festejo en la casa, y todo termino muy temprano. La economía no logra recuperar el dinamismo perdido.

¿Qué sucedió?

. - Muy simple. La devaluación del signo monetario trajo consigo una suba de precios, que nunca volvió atrás. Las subas de tarifas, le quitaron poder de consumo al asalariado, y esto afecto a la actividad económica. Las paritarias no logran que se mantenga el poder de consumo del asalariado, pero a las empresas no les sobra nada tampoco. La inversión sigue parada, tanto la pública como la privada. Hay buenas expectativas a mediano plazo, pero en el corto plazo no se concretan, habrá que esperar el cuarto trimestre.

¿Por qué habrá inversiones en el cuarto trimestre, si no las hubo al segundo semestre?

. - El gobierno anunció inversiones del sector privado, para el trienio 2016/19 de U$S 30.000 millones, todo esto vendrá lentamente. El sector público viene lento con la inversión de capital, que es infraestructura. Las constructoras, no tienen el personal adecuado. Se desarmaron estructuras que se están comenzando a rearmar. Las licitaciones irán saliendo, y creo que para fin de año se ponen en marcha muchos emprendimientos. Es un cambio de gobierno, de gestión, de patrón de control, y después de todo lo sucedido, en materia de corrupción en obra pública, todo será más lento.

¿Cómo vinieron los números del primer semestre?

. - Lo explicaremos más ampliamente en el informe privado, pero son muy malos. El gobierno no está doblegando el déficit. Se sigue financiando al Estado con dinero del Banco Central y Anses, sube el déficit de empresas públicas, y se paga una fortuna de intereses. Con este déficit es imposible doblegar la inflación. Todos miran al Banco central y le piden que baje la tasa de interés, pero esto no puede ocurrir, sino bajan el déficit.

En el mundo hay países con gran déficit y bajan la tasa de interés.

. - Correcto, esos países tienen muchos inversores con dinero que lo financian. No es el caso de argentina. Si el Banco Central bajaría la tasa a niveles del 18% anual, habría una avalancha de inversores comprando dólares. Es el motivo por el cual se mantiene tan alta la tasa de interés.

¿Me lo explicas en números?

. - Por hoy, nada más. Las reservas suman U$S 33.900 millones, de las cuales, mucho de ese total no s genuino. Recordemos que hay U$S 11.000 millones que nos lo prestaron los chinos, y U$S 5.000 millones un comité de bancos. A esto hay sumarle que U$S 11.500 millones son encajes del Banco Central. Con estos pocos números arribamos a la suma de U$S 27.500 millones.

Tenemos pocas reservas genuinas.

. - Casi nada, te diría.

Por eso subieron los encajes.

. - Por supuesto, si no subían encajes las reservas se caían a pedazos.

Entonces los encajes no bajaran.

. - Correcto, esto implica que se pondrá un poquito más duro para conseguir crédito. Mira la tasa de cambio de cheque con SGR, se ubica en el 27% anual.

Sigamos con los números de la base monetaria.

. - La base monetaria suma $ 660.207 millones, crece a un ritmo del 27% anual. Con este crecimiento de la base monetaria, no podés esperar una inflación, o una tasa de interés de las Lebac por debajo de dicho nivel.

¿Cuánto da el dólar de convertibilidad?

. - Se ubica en un valor de $ 19,50, pero este es un indicador que no se debe seguir. Hoy el gobierno irradia confianza, estarían por ingresar muchos dólares por el blanqueo, se consigue crédito internacional, y ya no es vara de medida.

¿A cuánto ascienden las Lebac?

. - El stock de letras asciende a $ 536.932 millones, colocadas en su gran mayoría a 35 dais y a una tasa del 30,25% anual. Si el gobierno no mantiene alta la tasa de interés, todos estos ahorristas dejarían de financiar al Banco Central, y se irían a comprar dólares, esto generaría una avalancha tan grande, que produciría una gran devaluación.

La tasa es la que contiene al tipo de cambio.

. - Correcto, en la medida que el gobierno consiga reservas genuinas, y baje el déficit fiscal real, la tasa de interés podrá comenzar un recorrido bajista.

Por ahora, ¿Dónde la ves?

. - La tasa de interés de corto plazo, no puede bajar a niveles del 27% anual, ese es un piso infranqueable. Creo que el Banco Central permanecerá en niveles del 30,25% anual, por ahora, podría tener un gesto y bajarla a 29% anual. Pero debe andar con cuidado.

¿Qué pasa con el mercado de futuro del dólar?

. - No hay una apuesta grande a que el dólar subirá en los próximos meses. Creo que los especuladores están descontando un escenario de abundancia de dólares por el blanqueo.

¿Muchos lectores se han manifestó incrédulos de que le blanqueo sea un éxito?

. – Es el argén–escéptico (argentino escéptico) que todos llevamos adentro. Creo que el blanqueo será un éxito, porque nunca en la historia reciente, se otorgó un perdón fiscal por todo el pasado, como se hace con este blanqueo. Ya sea que tengas dinero para blanquear, o no lo tengas. Presentando la declaración jurada, obtener perdón fiscal desde el 31 de diciembre de 2015 hacia atrás. Por ende, todos debemos ingresar al blanqueo. El que no ingrese será sospechoso. ¿Te regalan un perdón fiscal por tu pasado, y no lo aceptas? Dos caminos, no entendiste nada del blanqueo, estas mal asesorado, o sos un caprichoso. Pasado el blanqueo, las primeras personas a fiscalizar, serán los que no ingresaron al blanqueo, ya que quienes no ingresaron tienen abierta la posibilidad de fiscalización al pasado, ya que no tienen perdón fiscal.

Entonces, ¿tengo que presentarme así no tenga nada para blanquear?

. - Correcto, anda a asesorarte por un profesional matriculado, y preséntate al blanqueo.

¿Vos crees que la gente traerá el dinero de afuera?

. - En el mundo actual se vive una irracionalidad. El 90% de los bonos del mundo rinden menos del 2% anual a 10 años de plazo. Muchos países europeos y Japón tienen tasa de interés negativa. Tener la plata afuera, no luce como un negocio atractivo. En Argentina, el mix de inflación y tipo de cambio bajo, hace que todos los activos suban de precio en dólares. Muchas familias, tomaran el camino del blanqueo para ingresar dinero, y comprarle una propiedad a un hijo, invertirla en su negocio, o reformular su portafolio de inversiones.

Argentina todavía tiene déficit fiscal, pocas reservas, y un gobierno débil.

. - Siempre hay razones para quejarse. Hace 8 meses atrás gobernaba el Kirchnerismo, Moreno asustaba y la corrupción era tremenda. Antes no la traía, ahora tampoco, mañana expresaremos otras razones. La pregunta del millón es, ¿Qué necesitas para traerla? Nadie te asegura nada, a seguro se lo llevaron preso. Lo que si tengo claro, es que, en la mesa de café, todos pedimos un cambio, pero a la hora de ponerla, todos hacen lo mismo de antes. Es momento de tomar una decisión, y me parece que traerla, con una multa del 10% o 0% de multa vía un bono a 3 años de plazo, es casi nada, con la que ganaste cuando la evadiste de los negocios.

Si hay un blanqueo exitoso, ¿mañana se termina el negro?

. - No creo, la estructura tributaria de Argentina es muy alta, y nociva, no se terminará de un día para el otro. Pero se producirá una capitalización muy grande del país, ingresará dinero genuino, que nos permitirá crecer, y sentar las bases para un esquema tributario más lógico.

¿Vos crees?

. - El camino es más fácil de lo que muchos pregonan. Si Argentina deja de pagar subsidios a las tarifas en los próximos 3 años, bajaría el déficit fiscal un 5%. El déficit real de la economía es un 9,4% del PBI. Si eliminamos subsidios a la energía, y el PBI crece a un ritmo del 5% anual, que no es nada descabellado en los próximos 3 años, el déficit comenzaría a bajar, y esto daría espacio para reducir tributos, lo que permitirá una mejora del tipo de cambio real, sin necesidad de devaluar. Esto también daría lugar a una economía menos informal, y, por ende, el país recibiría más inversiones. Si le sumamos un escenario de suba para la soja y el maíz de cara a los próximos años, tenemos un lustro de crecimiento por delante, lo que no es poco para lo que vivimos en los últimos 12 años.

Todo esto es posible, si hay un blanqueo exitoso.

. - Esta claro que como estamos, no salimos. Si no hay un proceso de inversión genuina, vía blanqueo o llegada de inversión directa, es imposible revertir el escenario de decadencia de la última década. En donde se consumió mucho más de lo invertido.

Vos, seguís sosteniendo que el blanqueo es un éxito

. - Nuestro pronóstico es un blanqueo que sumaría U$S 50.000 millones. El gobierno estuvo mucho más cauteloso en los últimos días, Hablo de poder extender el blanqueo, se menciona una ley de premio a soplones (ex esposas, empleados despedidos, mujeres despechadas, etc..), y se están iniciando algunas inspecciones en donde se presionará para que las empresas e individuos se pongan al día. A nuestro juicio, los convenios con terceros países para revelar información, y empelados infieles de bancos que pueden acercar información en contraprestación de premios, ablandaran al más pintado que no quiere ingresar al blanqueo.

¿Es una locura?

. - Estamos en un mundo en donde no podemos esconder nada. Con un teléfono te graban, te filman, es más difícil engañar, y ser engañado.

Donde estas esta semana.

. - El martes disertamos en la Asociación Empresarios de la Vivienda con los constructores de la ciudad, en donde presentaremos un trabajo sobre la evolución del precio futuro del metro cuadrado, y el crecimiento de la demanda, por encima de la oferta. El miércoles en AGseed en Junín, con el amigo Raul Castellazzi, a las 18 horas. El jueves una cena Foro con los empresarios de la Cámara de Comercio de San Lorenzo. El día viernes a las 18 horas, en la Cámara de Calzado de Rosario, con el amigo Serra.

No todo es campo.

. - Hemos diversificado nuestros informes, produciendo una paleta de productos que van más allá del campo.

¿Como ves a la soja y al maíz?

. - Los veo muy bien. No soy tan negativo como otros analistas. No está dicha la última palabra en materia de clima en Estados Unidos, y todavía queda la perspectiva de la cosecha de Sudamérica. Este año nadie esperaba que Brasil muestre una caída de 15 millones de toneladas en la cosecha de maíz, y sucedió. Tampoco se esperaban las lluvias de abril pasado en Argentina. Falta mucho para la campaña americana, mercado climático, prefiero no vender, y esperar.

Informes privados, el déficit fiscal, las reservas y el dólar futuro, panorama político, escenario económico. Consulta en esta pagina.

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Salvador Di Stefano

Consultor económico

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