Rosario, Miércoles 22 Noviembre 2017
Lunes, 11 Junio 2012

Menos venta y màs preocupàción por impuestos

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El Mundo y Argentina.

Rescataron a España, ahora viene el ajuste. En Argentina, no tenemos problema de la deuda, pero carecemos de financiación. El segundo semestre complicado, llega el frio a los mostradores. Dólar tranquilo.

Rescataron a España

.- Correcto, le aportaron un crédito de 100.000 millones de dólares. Es un cortafuego (como dicen los españoles) para que la crisis no se siga expandiendo. Con Grecia el contagio nos llevo a una situación compleja, España tomo el virus e invitaba a contagiar a Italia y Francia. Con este aporte, se terminaron con los fantasmas de una caída de bancos (un nuevo caso Lheman Brothers) o la extensión de la crisis a otros países.

Cuánto costará el crédito.

.- Barato, solo el 3% anual.

Casi Gratis.

.- No es tan así. España deberá adherir a metas de superávit fiscal que condicionaran su policía económica, los bancos no podrán distribuir beneficios hasta saldar las deudas y el ajuste sobrevendrá en la península Ibérica.

Tarde o temprano los ajustes son inevitables. 

.- Según un estudio de Kenneth Rogoff, desde el 1800 a la fecha los episodios de deuda elevada han perdurado una media de 23 años, y durante dicho período la tasa de crecimiento de los países han sido un 25% inferior a lo normal.

Deuda y crecimiento van de la mano.

.- Correcto, a mayor deuda, menor crecimiento y tasa de interés en aumento.

Eso quiere decir que el mundo va directo a una suba de tasas.

.- Por supuesto, países con relaciones deuda/PBI mayores al 90% como es el caso de Estados Unidos, Inglaterra, Alemania, Japón, entre otros, no pueden seguir emitiendo dinero, tener déficit fiscal e incrementar la deuda con tasas bajas. En algún momento esto se revierte, y nadie querrá financiar a países con inconducta fiscal. Los jubilados japoneses están vendiendo los bonsod e su país, pro la inconducta fiscal del gobierno.

Por eso Argentina está muy bien, tenemos baja deuda.

.- No es tan así. En primer lugar Argentina es un defaulteador serial. No les ha pagado a los bonistas en el exterior, al Club de Paris y los juicios del CIADI. Por si todo esto fuera poco, a los que canjearon al deuda en pesos, bajo la actualización de inflación, les trucho el índice. Con estos antecedentes la deuda Argentina baja, porque nadie nos prestara un peso.

Mejor, no tenemos condicionamientos.

.- Al contrario, tenemos un condicionamiento extremo. Si no tenemos capacidad de financiarnos en el exterior, eso implica que no podemos caer en déficit fiscal, nuestros ingresos deberán ser más altos que los egresos.

Lo podemos financiar con emisión monetaria.

.- Si, es cierto, pero las consecuencias serán una mayor inflación. Recordemos que la inflación es el impuesto que más daña a los salarios, porque quita poder de compra sin darnos cuenta.

Podemos financiarnos con más impuesto.

.- Justo de eso te quería hablar. Si nos financiamos con más impuestos terminamos afectando la competitividad de quienes producen en nuestro país. El impuesto a las ganancias ya es un impuesto progresivo, ya que se paga sin permitir el ajuste por inflación. A esto le sumamos, las reformas tributarias provinciales, que aplican impuestos altamente progresivos. Por ejemplo, en Santa Fe el impuesto inmobiliario urbano y rural son impuestos progresivos, a más valor del inmueble más tributos a pagar, pero en la propuesta de la última reforma tributaria, se pretende hacer más progresivo el impuesto inmobiliario progresivo, para los que tienen escala más grande. Una verdadera locura.

Además, a más inflación, más atrás quedan los mínimos.

.- Correcto, antes te podías manejar con un monotributo, o dos, pero ahora los mínimos son tan bajos y la inflación tan alta, que muchos monotributistas pasaran a SRL o responsable inscripto, de lo contrario no podrán facturar. Esto trae consigo pagar más impuestos, se incrementa el honorario del contador y más trabajo administrativo.

Nos cercan con los impuestos, y el gasto.

.- Tanta inflación nos obliga a pagar más impuestos. Si tenes empleados, los mayores aumentos salariales te tiran para arriba la facturación. Si gastas con tarjetas, lo toman como determinante de ingresos. Para comprar una casa o un auto tenes que justificar los fondos. Si viajas al exterior, primero avisas y después te inspeccionan. Para comprar dólares tenes que pedir permiso, y si te lo dan, festejas más que con el gol de Messi a los brasileños en el 4 a 3. A esto el tenes que sumar, que si importas un bien o insumo para vender o producir, cada autorización es un parto.

Estamos muy complicados en este escenario.

.- Es un escenario complejo. Vamos parte.

Eso, la deuda pública.

.- Muy baja, este año la pagamos sin problemas. Los años sucesivos los vencimientos son muy bajos. Punto a favor para Cristina. Pero hay que tener en cuenta que a pesar de pagar, no hay premio, nadie nos prestará hasta ponernos al día con el resto de la deuda impaga.

Resultado fiscal.

.- Muy deficitario para el gobierno nacional. La presión tributaria es muy alta, por ende hay que ajustar el gasto. No podemos pensar en financiamiento porque tenemos los mercados mundiales cerrados. De cara al segundo semestre, el gasto no aportara al crecientito.

Reservas

.- Muy bajas, sin embargo alcanzan para controlar al dólar, en un juego de pinzas entre la prohibición y la perspectiva de ingresos futuros (alto precio de la soja y perspectivas de una buena cosecha)

Depósitos

.- En los últimos 12 meses los depósitos a la vista en dólares cayeron en 94 millones, mientras que en pesos subieron en 37.295 millones. En caja de ahorro, los depósitos en dólares cayeron en 3.341 millones, mientras que en pesos subieron en 20.039 millones. Por último, los plazo fijo en dólares cayeron en 589 millones de dólares, mientras que los plazo fijo en pesos subieron en 49.588 millones de pesos. Claramente el sistema financiero se va pesificando y hay más crédito en la economía, ya que los préstamos al sector privado crecieron en 81.169 millones de pesos en 12 meses.

Entonces España está peor que nosotros.

.- Claramente España está peor que nosotros. También están peor que nosotros los que tienen una deuda superior al 80% del PBI, porque a partir de dicho ratio caen las calificaciones de raiting crediticio, y el financiamiento se hace más escaso y caro. Esto obliga a que los países dejen de emitir dinero, no tomen deuda y logren superávit fiscal.

Argentina, que tendría que hacer.

.- Lo mismo, nosotros tenemos baja deuda, pero tenemos 0 crédito. Para ello, necesitamos lograr superávit fiscal, los ingresos deben ser más altos que los egresos, y no emitir dinero (como lo hicimos en el primer semestre de este año) para contener la inflación.

Cuales son las consecuencias si tenemos déficit fiscal

.- Las que estamos viviendo. Gran desconfianza de los inversores, no hay forma de determinar los costos empresariales, no existe la libre circulación del dinero (puedo vender dólares, pero resulta difícil reponerlos; puedo traer dólares del exterior, pero es difícil girarlos) y la presión tributaria es muy grande.

Por donde empezamos.

.- Primero por bajar el déficit fiscal, después por no emitir sin respaldo y por último bajando impuestos.

No lo veo en el corto plazo.

.- Entonces el mercado ajusta por menor actividad. Serán meses difíciles los que vendrán, hay que preparar el mostrador para sobrellevar dicho escenario.

Estoy muy nervioso

.- Por la economía

No por el final de los torneos.

.- Nosotros tenemos una parada difícil en Santa Fe, y todo está de nuestro lado para ascender, Instituto se cayo y River se cae solo. No dependemos de nadie. En cambio ustedes, los de NOB, perdieron una oportunidad increíble.

No esta muerto quien pelea, todavía podemos.

.- Tenes más esperanza que los que quieren comprar dólares. Ojala tengas suerte.
 
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Salvador Di Stefano

Consultor económico

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