Rosario, Domingo 19 Noviembre 2017
Lunes, 03 Agosto 2015

La previa de las PASO, Brasil y el dólar se calienta.

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El dólar a fin de año se calienta. No hay miras de que ceda la emisión. Reservas, solo subirán si llegan créditos. Menos exportaciones, más importaciones. El subsidio a Aerolíneas. El real y su impacto en Argentina.

Llegan las Paso y el gobierno sigue gastando.

.- Tengo algunas perlitas. En los primeros 6 meses del año, el Estado incremento los subsidios energéticos en un 5%.

Es una buena noticia

.- Pero deja traslucir que cayó la actividad económica.

Otros sectores

.- En el sector transporte el gasto creció el 31% anual. El transporte automotor recibió subsidios por $ 12.569 millones, que crecieron un 31% respecto a un año atrás. El sector ferroviario 7.655,5 millones, que creció el 41% anual. Aerolíneas que recibió $ 2.353 millones, y creció el 49% anual.

Al final Aerolíneas recibe menos que otros sectores.

.- Pero está en el candelero. Es cierto que está muy mal gestionada, y que con muy poco puede mejorar. Un informe privado indica que con una buena racionalización en 3 años debería tener resultado positivo. Sin embargo, seguimos sosteniendo que el plan de rutas es muy ambicioso para un país con 40 millones de habitantes. Hay que trabajar para mejorar Aerolíneas, pero no descuidar los subsidios a otros sectores, ya que sumados, el sector automotor y ferroviario son, casi 10 veces más que Aerolíneas. Esto subsidios también deberían bajar.

Sigamos

.- Hay una trasferencia muy grande de capital al sector ferroviario, a las empresa Aguas argentinas y a Enrasa. Se están haciendo inversiones, es muy bueno, no sabemos si alcanza con este dinero para normalizar servicios.

Encuestas, como vienen las encuestas.

.- Creo que será la gran polémica que dejaran estas elecciones. Hoy, todas lo dan ganador a Daniel Scioli, con una gran ventaja individual sobre Mauricio Macri, y con pocos votos a sus socios radicales y la coalición cívica. Sergio Masa más José Manuel De la Sota, son una gran incógnita, sus mediciones varían según el encuestador entre 13% y 19% de intención de voto. Daria la impresión que Stolbizer y la izquierda quedan muy postergadas y no miden más del 4%.

¿Qué opinas?

.- Que el domingo a la noche tendremos muchas sorpresas. No me parece que el socialismo este tan bajo, al igual que el radicalismo. Me parece que Masa – De la Sota podrían tener algo más. Me parece que nadie nombra al Adolfo Rodriguez Saa, y es el determinante de una posible unión con el oficialismo en las generales del 25 de octubre. Si el Adolfo saca un 3% de los votos, venderá muy caro cada uno de sus votos, para levantar la formula (no presentarse en octubre), y ayudar al oficialismo a ganar en primera vuelta.

Podría suceder lo mismo con Jose Manuel De la Sota.

.- No me parece, pero todo es posible. Hay que tener en cuenta que todavía falta mucho para la elección.

Es lo mismo las Paso que las generales.

.- No, hay radicales que votaran a Saenz en las Paso, y si no le gana la interna a Macri, votaran a Stolbizer. Eso hace que no sea lineal sumar los votos de Cambiemos en esta primera elección.

Como viene Santa Fe.

.- No voy a hablar mucho, pero la semana pasada estuve en Los Toldos provincia de Buenos Aires, y vino a visitarme al auditorio Miguel Del Sel, que estaba ayudando a Macri y Vidal, en la campaña nacional y provincial. Tuvo un muy buen gesto con mi persona, y aprecio mucho su amistad.

¿Qué tiene de malo?

.- Me parece que debería ayudarle un poco más a Reutemann que viene bastante flojo en nuestra provincia. Estas cosas son difíciles de explicar y entender en el mundo PRO.

Volvamos a la economía.

.- Un poco de internacional no vendría mal.

Sube la tasa Estados Unidos.

.- Con la baja del petróleo, las materias primas agrícolas, el cobre y otros productos, no parece que la inflación sea una amenaza. Estados Unidos podría subir la tasa tímidamente, nada de exabruptos. Europa está mucho mejor, la devaluación del euro en 18 meses fue del 25%, esto le dio margen a una fuerte recuperación económica, las empresas están ganando dinero, el desempleo dejo de crecer, y se ubica en el 11%.

China

.- Sigue en problemas, el endeudamiento de China es del 200% del PBI, un 40% del Estado y un 160% de empresa del Estado. El endeudamiento corporativo podría traer consigo quiebras muy importantes, y esto una ralentización de la economía. No la vemos creciendo más del 7% anual.

Grecia

.- Seguirá de rescate en rescate, pero su futuro está fuera del euro, imposible cumplir con tantos compromisos, una economía poco productiva.

Brasil

.- En una circulo vicioso. Le rebajaron la nota crediticia, esto hace que salgan capitales, se produce una devaluación del real a 3,43, en los últimos 6 meses se devaluó el 29%, y en los últimos 18 meses el 45%. La salida de capitales provoca baja en la actividad económica, a esto se le suma el efecto pobreza por la caída en los precios de las materias primas. Los ingresos públicos caen, el gasto crece y el déficit es cada vez más enorme. Brasil tiene una deuda equivalente a una vez su PBI, paga intereses muy altos, que representan el 5,9% del PBI, mucho más altos que Grecia. No solo no crecerá este año, sino que tampoco lo haría el año próximo. Si a esto le sumamos los problemas políticos y de corrupción, Brasil es un motor que estará apagado para Argentina hasta el año 2017, no nos sumará crecimiento, será un contrapeso.

La soja

.- Tampoco nos sumara este año y el próximo. El mejor escenario que tenemos por delante es que Estados Unidos no logre las 100 millones de toneladas de soja, y esto nos haría suponer un precio de la soja en U$S 260 la tonelada en Argentina. La oferta de soja es muy grande, no hay forma que su precio nos saque de pobre. Hasta el año 2017 no vemos una suba importante del precio, salvo que eliminen retenciones en Argentina. Lo único que nos puede mejorar la renta, es una devaluación que mejore el precio local, sin que muestre una suba de los precios internos. Algo difícil pero no imposible, si hay un nuevo gobierno, con mayor credibilidad.

Vamos a lo importante, si los motores de la soja y Brasil estarán paralizados, que pasa con el dólar.

.- Es muy sencillo. Argentina tiene escasez de dólares. Hoy las reservas rondan los U$S 34.000 millones, y la base monetaria los $ 520.000 millones.
Esto no da un dólar de convertibilidad de $ 15,40.

Este cálculo no sirve para nada.

.- Correcto, pero el dólar blue siempre copia esta valor, más tarde o más temprano.

Vamos al segundo semestre

.- Necesitamos urgente crédito externo. En el segundo semestre ingresan menos dólares del exterior. El gobierno tiene mayor necesidad de financiar el gasto. Sin crédito externo el dólar blue está llamado a crecer a niveles que van entre $ 18,00 y $ 20,00. Salvo que se consiga un crédito externo de los chinos, rusos, o cualquier país que sienta piedad de nosotros.

Las devaluaciones de América Latina nos arrastran

.- No nos arrastran a una devaluación cantada, pero nos generan un gran efecto pobreza, que en algún momento tendremos que remediar. Habrá que trabajar en la competitividad. El gobierno debería bajar impuestos, financiar inversión tecnológica, ayudar en investigación y dar beneficios fiscales para más inversión. Como no vemos el gobierno con estas políticas, creo que deberá ajustar nominalmente el tipo de cambio, este gobierno o el que venga. No hay muchas salidas posibles.

Entonces

.- Vamos a los bifes. La economía se pone fea para una segunda vuelta. El gobierno pondrá a toda marcha los subsidios para ganar el domingo próximo, y empujar a una elección definitoria el 25 de octubre. Si no gana en primera vuelta, en segunda vuelta Mauricio Macri se pondrá muy competitivo.

Como viene los informes privados.

.- Mucho más de política, el enigma Lanita – Scioli, el apoyo del Papa Francisco y el impacto sobre el Morsa. El bono con el que podes ganar un 50% en dólares en un año, y muchas cosas más, como informes politicos y de mercados mundiales.

Donde estas esta semana.
.- El martes por la mañana en una conferencia en MSR constructora. El miércoles en Montevideo, Uruguay, con la prestigiosa institución LIDECO, una conferencia sobre los mercados mundiales y una visión sobre Argentina. El viernes en Ticino Córdoba.
Algo más

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Salvador Di Stefano

Consultor económico

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