Rosario, Lunes 20 Noviembre 2017
Jueves, 24 Mayo 2012

Dólar para pocos, incertidumbre para todos

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La política monetaria la fija la AFIP y no el Banco Central. La única política es prohibir. Los tenedores de bienes, si no necesitan, no venden.  Si venden, se fijan su propio tipo de cambio. Todos quieren lo que no hay (el dólar) y pocos ven lo que esta barato.

Sigue la suba del blue, quien lo impulsa..

.- La argentina es el único país del mundo en donde el precio del dólar blue, marginal o negro, lo fija la AFIP con las regulaciones de compra, y no el Banco Central República Argentina (BCRA). De esta forma existe coerción en la compra, pero no se fija política monetaria a seguir, con lo cual no hay partitura futura, y todo sigue tal como está, sin rumbo.

Como era en el pasado

.- El gobierno dejaba abierta la canilla de compra de dólares, el BCRA actuaba haciendo política monetaria, por ejemplo dejaba subir el dólar y realizaba una megaventa de divisas que lo terminaba haciendo retroceder. Paralelamente a la venta de divisas, se procedía a absorberdinero de la plaza y subía la tasa de interés, de esta forma había un incentivo a vender dólares, y colocar los pesos a tasa de interés.

Como estaría el escenario hoy.

.- El gobierno no emite pesos, el stock de circulación monetaria es igual a la que teníamos en diciembre de 2011, hace 5 meses que no aumenta.

Pero el gobierno emite más dinero.

.- Si, pero dicha emisión las absorbe vía emisión de letras, por las que paga una tasa del 12% anual. Con lo cual no hay billetes nuevos en la plaza.

Sigamos.

.- El gobierno no emite pesos, la tasa de interés a plazo fijo se ubica en el 12% anual, no vende dólares y solo compra (si sobran) a 4,475.

El BCRA está haciendo una política monetaria pasiva.

.- Correcto, no hace nada por subir el dólar oficial. La AFIP prohíbe la compra, la consecuencia es un mercado marginal de dólar para los que quieren acceder a esta divisa.

Es grande el mercado informal.

.- Es muy pequeño, pero su impacto en la sociedad es muy grande. Se conjuga la alta cantidad de dólares adquiridos en negro, y la incertidumbre de la mayoría de los argentinos a futuro. Esto hace espiralizar a la suba su cotización, sin techo por el momento, ya que en el informal todo es pasión, no hay razón. Deseo tener el dólar porque fue el único que me protegió en todas las crisis argentinas.

Estamos en crisis.

.- Crisis de decisión. El BCRA no hace política monetaria. El gobierno tiene como pilares de la política económica, prohibir la compra de dólares, prohibir las importaciones y pagar la deuda pública. El sector público nacional está en déficit. Las provincias argentinas, no solo están en déficit, sino que, al menos 8 provincias se preguntan cómo pagaran los salarios. En Santa Cruz los funcionarios cobran los primeros $ 9.500 al mes, el resto veremos que sucede. En Santa Fe ya no se paga en tiempo y forma, sin embargo estamos mucho mejor que otras provincias que dan cronograma de pago desdoblado. En todo este escenario, las provincias solo piensan en aumentar los impuestos. No hay mucha partitura seria a seguir, el problema es que pasará con los precios.

Los precios están aumentados, el 8% en los primeros 4 meses del año.

.- Correcto, pero lo que no sabemos es que pasará con los precios y la cotización del dólar. Hoy todos están recalculando los precios del dólar y operando en consecuencia. Algunos mercados también están cerrados.

Por ejemplo.

.- El mercado inmobiliario está cerrado, por falta de dólares. Sin embargo apareció el dólar inmobiliario, que es el que definen comprador y vendedor, siendo (en la mayoría de los casos) una media entre el dólar marginal y el oficial. Por ejemplo hoy con un oficial en 4,50 y blue en 6,00, sería de 5,25.

Entonces

.- Cada sector va colocándose el dólar que se le da la gana. Hay industriales que están valuando sus insumos a un dólar de 5,00, porque algunos los consiguen en forma oficial, pero otros le llegan de contrabando, en donde hay que poner el dólar blue. El que vende un instrumento musical, no sabe si lo va a reponer, por las dudas lo vende con un dólar de 5,30 o 5,20.

Entonces, cada uno fija su propio dólar.

.- Cuando no lo hace el BCRA, cada sector de la economía se fija su propio valor.

Por ejemplo.

.- Un LCD de última generación vale $ 5.000, a un tipo de cambio oficial de 4,50 vale U$S 1.111; en cambio si tomamos la cotización de dólar blue a 6,00 vale U$S 833. Como el escenario económico esta complicado y hay que bajar stock, si lo compras con una tarjeta de crédito lo conseguís con un 25% de descuento, con lo cual en dólares marginales vale U$S 666. Esto implica que ya vale la mitad de lo que valía antes. Por si todo esto fuera poco, el LCD lo podes adquirir en 12 cuotas sin interés. Que es más negocio, comprar el dólar marginal o el dólar LCD.

Ya tengo 5 televisores en casa.

.- Correcto, pero en este desorden generalizado, lo que te quiero mostrar es que cada uno se fija su tipo de cambio, de acuerdo a sus necesidades. La economía va a un escenario recesivo, si no ordenamos el mercado, y fijamos un precio uniforme en el tipo de interés. En el mientras tanto, pueden aparecer oportunidades, alguien que este apurado por vender su casa, su auto o cualquier bien. Como no hay referencia, se pueden dar precios muy bajos, con diferencias muy locas con la realidad. Lo mismo que ocurre entre el dólar oficial y el marginal.

Conclusión

.- Si el BCRA no toma las riendas de la política monetaria, que es preservar el valor del dinero, no tendremos solución al problema. El gobierno debe pasar a un sistema de flotación cambiaria, y si el mercado quiere dólares, hay que venderlos. Paralelamente a esto, hay que subir la tasa de interés, para que haya un incentivo a no comprarlos y colocar fondos a plazo fijo. En dicho escenario, seguramente el mercado desacelerará ventas, y más de uno tendrá que vender los dólares para cubrir la mercadería que compro. Así era antes, y hoy solo aplicamos la política de encarcelar al dólar, sin fijar política monetaria a futuro.

Que hacemos en el mientras tanto.

.- Esperar que el gobierno tome alguna decisión al respecto. El escenario en la calle es que nadie vende, y si lo hace, cada sector fija su propio dólar de transacción. Así esto no funciona, es un espanto, la caída de actividad se irá acentuando. Las paritarias pueden ser una aspirina, para un dólar de cabeza muy grande.

No me hablaste de la soja.

.- Cayo a la zona de U$S 500 la tonelada. La apreciación del dólar a nivel mundial, puso en jaque a todas las materias primas. Sin una solución definitiva en Europa las materias primas seguirán a la baja. Esperamos que junio sea un mes decisivo para el encuadre de los mercados mundiales. La Reserva Federal tendrá que definir su política monetaria futura, ya que culmina el plan de estimulo vigente. Europa estaría preparando un plan de crecimiento, con la inyección de 200.000 millones de euros al mercado. Francia solicita el eurobono ya, y de esta forma bajar la tasa de financiamiento. Muchas reuniones y definiciones, que cambiaran el escenario de la segunda parte del año.

Te dije que compre Facebook

.- Ya no me gusta, bajo el 22% desde su salida a bolsa. Un verdadero fiasco. La empresa tiene un gran potencial, pero General Motors bajo su publicidad de la página por no ser efectiva. Una prueba más, que todo lo tecnológico es bueno. Apple hay una sola, por eso vale 557 dólares la acción, y es la empresa de mayor capitalización en el mundo.

Que tengas buen fin de semana largo nos vemos el lunes

.- Con la fecha de futbol terminada, esperemos que con más alegrías que tristezas. Buen finde.

Salvador Di Stefano

Consultor económico

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